我们预计Q3、Q4矿价环比分别变动100、-50元/吨-漯河新闻-清苑新闻
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钢铁预计-我们预计Q3、Q4矿价环比分别变动100、-50元/吨

湖南遭遇强降雨

我們維持鐵礦2-3年中長期景氣觀點

我們在前期的首次覆蓋報告及年初發佈的鐵礦石深度報告《供給拐點來臨,議價能力上行》中已提出,四大礦資本開支周期預示,2019年鐵礦中長期供給拐點來臨,價格中樞上移。鐵礦作為鋼鐵產業鏈中供需格局最好的品種,易獲得產業鏈利潤分配的傾斜;在需求非斷崖式下跌情況下,螺紋鋼價格不會大幅下行,一定程度上保證鐵礦議價空間。我們更新預測,預計2019-2021年礦價分別變動226/50/50元/噸(前值150/50/50元/噸)。

行政因素壓制礦價,未來或抬高價格中樞

礦價或繼續上行,預計四季度價格回調

受益於鐵礦漲價,維持「增持」評級

2019Q1、Q2鐵礦石均價分別為622、743元/噸,同比分別增長14%、55%,環比分別增長9%、19%。因年初礦難影響,巴西鐵礦發貨量同、環比下行較多,疊加2019Q1/Q2(4-5月)生鐵產量環比變動-0.5%、10.7%,同比上行9.8%、10.0%,需求上行較多。此外,港口鐵礦庫存不斷下行,6月已降至1.1億噸,為近兩年最低水平,同時疏港量仍維持高位,鋼廠進口礦庫存仍低於往年同期,總體仍有利於礦價上行。考慮四大礦復產節奏,四季度礦價或承壓。我們預計Q3、Q4礦價環比分別變動100、-50元/噸。

風險提示:復產超預期或政策影響,鐵礦石價格上漲不及預期;鋼鐵需求出現大幅下行;公司產品產銷量下滑或成本、運輸費用上升,致業績下滑。

2019年7月10日,金嶺礦業(以下簡稱「公司」)發佈2019年半年度業績預告,預計2019H1實現歸屬於上市公司股東凈利潤7400-9500萬元,同比增長81%-133%,我們在7月10日發佈的鋼鐵行業中報前瞻中預測公司上半年盈利7522萬元,公司業績符合我們預期。基於港口、鋼廠低礦石庫存現狀,我們認為Q3鐵礦均價環比上行格局尚在;Q4受vale礦山復產影響,鐵礦均價可能環比回調,全年看均價或較去年增長226元/噸。因礦價漲幅超出我們此前預期,我們上調公司EPS至0.32/0.40/0.47元(前值0.29/0.37/0.45元),目標價6.95-7.16元,維持「增持」評級。

2019年7月初以來,中鋼協發言稱希望有關部委及監管機構進一步加強調查核監管力度,規範市場行為,維護鐵礦石市場的正常的競爭秩序,促使鐵礦石價格合理合規。我們認為抑制礦價長期有效手段是擴大低成本的鐵礦供給,行政干預短期或壓制礦價,但也給礦山帶來不確定性,降低礦山擴大資本開支的意願,或抬高了未來的價格中樞。

公司專註鐵精粉、球團礦生產,有望充分受益於漲價帶來的業績高彈性;礦儲下滑或倒逼公司開拓新礦源。因礦價漲幅超出我們此前預期,我們上調公司盈利預測,預計公司2019-21年BVPS為4.34/4.74/5.21元(前值4.31/4.68/5.13元),PB 1.45/1.33/1.21倍,可比公司平均PB(2019E)為2.08倍,考慮公司鐵礦儲量遠不及四大礦山,給予公司2019年1.60-1.65倍PB,目標價6.95-7.16元,維持「增持」評級。

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