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原材料市场-惠发股份主要解释为“原材料价格大幅上涨导致产品毛利率下降

谢霆锋 王菲

股東減持再度開始2019年6月22日,惠發股份公告股東減持股份計劃,稱第五大股東北京弘富成長投資管理中心(有限合夥)(簡稱「北京弘富」)持有惠發股份636.77萬股,佔總股本比例為3.79%,北京弘富計劃未來六個月內減持數量不超過504萬股股份,不超過公司總股本的3%。環球網財經大致測算,以惠發股份截至8月12日收盤價9.83元/股均價來計算,減持市值達到4900萬元。而在8月6日惠發股份發佈的減持股份進展公告來看,北京弘富已經在2019年7月15日至2019年8月5日期間,減持了88萬股,減持均價為9.88元/股,減持總金額為869.44萬元。

但是對於市值只有16億元的惠發股份來說,匿名分析師指出:「公司經營不善,但有一個很好的『殼資源』。其具有「殼資源」的優勢主要有三點:1、市值小;2、股東有強的減持意願;3、經營不善,主營增長乏力。」

其實早在2018年7月7日,惠發股份公告稱北京弘富在未來六個月內減持504萬股股份,不超過公司總股本的3%。WIND統計數據顯示,在2018年7月30日至2019年5月7日,北京弘富已經合計減持了191.95萬股,涉及市值1914萬元。在同年,惠發股份的原第六大股東黃娟,在2018年7月9日8月6日期間,清倉減持惠發股份167.97萬股,成交均價9.82元,套現1649萬元后離場。

惠發股份在環球網財經採訪回復函中表示:「北京弘富、黃娟兩位股東的減持行為系因經營發展和個人資金需求,並非不看好公司未來發展。」

上市兩年業績預虧變臉惠發股份(603536.SH),於2017年6月13日在上交所掛牌交易,屬於農副食品加工業,主營業務為速凍丸類製品、腸類製品、油炸類製品、串類製品等在內的速凍調理肉製品的研發、生產和銷售。公司母公司為山東惠發投資有限公司。

上市剛滿2年的惠發股份,在2019年7月27日發佈了一份半年報預虧公告,令市場嘩然。公告顯示:實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-4400萬元至-4900萬元,同比下降495.22%-540.13%;扣非凈利潤虧損4360萬元-4860萬元,同比下滑631.27%-692.20%。

對於惠發股份剛上市2年業績出現下滑的現象,環球網財經採訪了券商分析師,某匿名食品行業分析師指出:「惠發股份總市值只有16億元,所以研究意義不大。」

雖然股東減持合理,但自2018年7月份股東連續大額減持套現行為,對於總市值只有16億元的惠發股份而言,二級市場也會帶來負面影響。在2018年7月至2019年5月股東減持期間,惠發股份股價跑輸大盤。

【環球網 記者 劉曉旭】「惠發股份」將於8月16日起更名為「惠發食品」,卻在上市剛滿2年後業績出現了「變臉」。與此同時,其毛利率也呈逐年下滑的趨勢。更雪上加霜的是,其股東減持再度開始,對於總市值只有16億元的惠發股份而言,未來何去何從?

而就「公司整體供應鏈情況、上游建造情況,以及之後的融資計劃」,惠發股份對環球網回復稱:「公司將根據經營需要,在考慮資本結構和資金成本的基礎上,運用增發新股、負債、可轉換公司債券等多種融資方式,滿足公司業務發展的資金需要。公司相關原材料市場基本為賣方市場,供應商給予的信用期限較短,且主要原材料的採購單價基本為上漲趨勢;同時,經銷商模式為公司目前主要的銷售模式,公司根據區域性競爭和產品銷售淡旺季的特點,給予部分資信良好的優質經銷商一定的信用額度支持,在公司的授信額度內可以賒銷貨物。基於此,公司計劃加大餐飲終端銷售,打造新鮮食材供應;通過面向終端戰略,深耕經銷商市場的終端開發;優化供應商的付款方式和付款周期;通過多種融資通道,進一步優化資金結構。以實現提升銷售能力,加速存貨周轉,降低庫存,提高價值鏈整體運行效率和資金周轉速度。」

就「如何扭轉業績下滑現狀,以及如何應對原材料價格波動風險」等問題,惠發股份在環球網採訪回復函中表示:「公司將繼續實施高質保價策略,為了保證公司的盈利性,在適度調整產品售價的同時,為了化解原材料價格上漲的壓力,公司加大了原材料儲備。同時,公司將進一步優化供應商的付款方式和付款周期,通過戰略合作等方式鎖定價格和付款政策,提高資金需求的預測能力和資金配置能力。未來,公司計劃通過鞏固、提升公司營銷能力和生產能力;增加公司產品種類的多樣性和完整性;加大商超渠道和終端直銷渠道開發力度,來更好地應對現代競爭和終端建設,提升公司品牌的知名度與美譽度,以增強公司產品的市場滲透能力、增加公司盈利範圍和盈利能力。」

在可對比的同行公司中,惠發股份公開表示:公司在上市企業中主要競爭對手是海欣食品和安井食品,其中海欣食品是速凍調理食品行業內首家上市公司,具有先天的競爭優勢和品牌優勢,產品定價高於公司,同時海欣食品積極開發高端高毛利產品,因此其毛利率一直處於上升狀態;安井食品則採取「高質中高價」定價策略,即「在單位成本較高的情況下,定價僅略高於市場平均水平」。而惠發股份依託山東諸城這一重要農產品集散基地,以雞肉產品銷售為主,公司採取的是低成本低價格戰略。

惠發股份近年毛利率逐年下滑除過業績下滑外,惠發股份近五年毛利率也呈現逐年下滑的趨勢。據wind數據統計顯示,2015年為31.69%,2016年為28.33%,在2017年上市當年,毛利率數據為26.74%,2018年為22.62%,2019年一季度為13.49%。對於毛利率下滑,惠發股份主要解釋為「原材料價格大幅上漲導致產品毛利率下降。」

從歷史數據來看,該公司在2018年度,凈利潤同比已經出現了下滑。2018年,該公司實現營業收入10.42億元,同比增長幅度為11%;實現歸屬於母公司股東的凈利潤為4546.08萬元,較2017年同期6038.11萬元下降幅度為24.71%。

環球網財經查閱了股票報告網公開披露的研報,最新日期為2017年6月8日廣發證券發佈的《速凍調理肉製品企業,立足山東輻射全國》研報中分析認為:「2015年公司凈利潤大幅下降,主要原因是一方面行業低價競爭加劇,公司收入有所下降,另一方面公司擴充營銷隊伍,銷售費用增加。2016年公司凈利潤小幅下降,主要由於上半年促銷力度大同時原材料價格上漲,壓縮了盈利空間。」

對於毛利率呈現逐年下滑趨勢,惠發股份在環球網採訪回復函中表示:「受原材料價格上漲的不利因素、促銷成本的增加、適銷的產品銷售結構的調整等多種因素影響,毛利率下滑。公司將通過統一的採購戰略,與供應商開展戰略合作、提前鎖定價格、戰略性採購等多種手段,減少採購價格的大幅度波動的風險,提升公司產品的整體毛利率。」

環球網記者注意到,這3家可對比公司中,海欣食品毛利率最高,自2017年-2019年一季度,毛利率分別為31.35%、33.28%、32.86%;安井食品近三年毛利率均保持在26%;而惠發股份毛利率則逐年呈現下滑趨勢,2019年一季度毛利率下滑至13.49%。

對於業內人士的質疑:將來經營不善,會不會以「殼資源」出售?對此,惠發股份在環球網財經採訪回復函中表示:「作為上市公司,為保證所有投資者獲取消息的公平性,對於市場質疑的關鍵信息我們會通過公告來披露」。

對於2018年歸屬於母公司股東的凈利潤為4546.08萬元,同比下降幅度為24.71%。惠發股份在2018年年報中披露為:「主要系全年平均原材料價格上漲和期間費用支出增加所致。公司主要原材料價格仍持續大幅度上漲,其中雞大胸平均採購價格較之去年增長21.92%。原材料雞大胸上漲導致成本增長4.64%,影響成本增加約2830萬元。」

這已經是第五大股東北京弘富第二次批量減持。

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